在《主流鋼廠5月份出廠價(jià)格預(yù)判》一文中，筆者認(rèn)為在現(xiàn)貨市場(chǎng)屢屢下挫、期現(xiàn)價(jià)格倒掛嚴(yán)重、貿(mào)易商逼宮事件屢屢發(fā)生的背景下，鋼廠價(jià)格存在下調(diào)的必要，但不排除部分鋼廠為了避免對(duì)市場(chǎng)造成負(fù)面沖擊而采取平盤(pán)暗補(bǔ)的方式。各鋼廠5月份的出廠價(jià)格與筆者的預(yù)判基本一致，除寶鋼平盤(pán)暗補(bǔ)之外，其他鋼廠紛紛調(diào)降價(jià)格，具體調(diào)整情況如表1所示。又到了主流鋼廠發(fā)布6月份出廠價(jià)格的時(shí)間，各鋼廠將如何出牌? 筆者試作簡(jiǎn)要分析，僅供參考。

表1 主流鋼廠2013年5月出廠價(jià)格及調(diào)價(jià)幅度對(duì)比

                注：以上價(jià)格均不含稅
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　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)勢(shì)頭仍不牢固，外圍環(huán)境亦不樂(lè)觀。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的2013年4月份中國(guó)制造業(yè)PMI為50.6%，雖仍處于平穩(wěn)區(qū)間，但較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)勢(shì)頭仍不牢固。新訂單指數(shù)、出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫(kù)存和采購(gòu)量指數(shù)均在下降， 4月份購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅降低，預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速仍有小幅下行的可能。從外圍環(huán)境來(lái)看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)堪憂(yōu)：近日公布的4月歐元區(qū)17國(guó)Markit制造業(yè)指數(shù)由3月的46.8降至46.7，連續(xù)第21個(gè)月萎縮，再加上此前歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)不佳以及德國(guó)IFO商業(yè)景氣指數(shù)下滑，讓歐洲央行擔(dān)憂(yōu)經(jīng)濟(jì)疲軟之勢(shì)正持續(xù)“侵入”德國(guó)等歐元區(qū)核心成員國(guó)；美國(guó)經(jīng)濟(jì)也在減速：5月1日，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)公布的4月制造業(yè)PMI由3月的51.3下滑至50.7（如圖1所示），弱于市場(chǎng)預(yù)期，同日，就業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)ADP研究所公布的美國(guó)4月份就業(yè)僅增加11.9萬(wàn)人，降至7個(gè)月最低水平，此前公布的美國(guó)的零售、耐用品訂單和商業(yè)信心等數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不佳，也將拖累后期大宗商品價(jià)格的走勢(shì)。

圖1 中國(guó)和美國(guó)4月份制造業(yè)PMI均有所下滑

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　　粗鋼產(chǎn)量與高爐開(kāi)工率再創(chuàng)新高，鋼廠減產(chǎn)檢修力度不大。從近期Mysteel對(duì)于鋼廠減產(chǎn)檢修的調(diào)查結(jié)果來(lái)看，除中厚板的減產(chǎn)比例與上月持平外，其余品種檢修減產(chǎn)力度均較上月增加2%-7%不等，不過(guò)我們也注意到高爐的開(kāi)工率仍在持續(xù)攀升，5月2日，唐山高爐開(kāi)工率約為97.42%，與前一周調(diào)查相比再度增加0.65%，同時(shí)也創(chuàng)下了近3個(gè)月以來(lái)的新高（如圖2所示）。而5月8日中鋼協(xié)最新發(fā)布的旬報(bào)數(shù)據(jù)顯示，4月下旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到了212.87萬(wàn)噸，再度刷新歷史高位，這也預(yù)示不少鋼廠出于就業(yè)、信貸、自身市場(chǎng)的維護(hù)等方面的考慮，難以大面積減產(chǎn)，從而導(dǎo)致減產(chǎn)力度不及預(yù)期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)供給壓力仍難以得到有效緩解，這仍將在未來(lái)一段時(shí)間制約鋼價(jià)的上行。

圖2 高爐開(kāi)工率再創(chuàng)新高

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    鋼材現(xiàn)貨及原材料價(jià)格震蕩下行，鋼廠上調(diào)價(jià)格將承壓。2013年4月，鋼材市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱、粗鋼產(chǎn)量居高不下、大宗商品暴跌等因素的影響下，各品種價(jià)格繼續(xù)尋底，其中熱軋仍是跌幅最大的品種，月跌幅達(dá)到3.5%；螺紋和中板緊隨其后，月跌幅分別為2.5%和2.0%；冷軋跌幅相對(duì)較小，為1.4% 。與今年2月份高點(diǎn)相比，各品種價(jià)格累計(jì)下跌幅度已達(dá)4%-12%不等；在鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)震蕩下行的帶動(dòng)下，原材料市場(chǎng)也出現(xiàn)了較大幅度的下跌，且跌幅普遍大于鋼材價(jià)格，其中焦煤月跌幅達(dá)到了11.1%，焦炭和鐵礦石期貨價(jià)格分別下跌了2.4%和4.8%（如圖3和表2所示），鋼材現(xiàn)貨和原材料價(jià)格的聯(lián)動(dòng)下跌也預(yù)示著鋼廠上調(diào)價(jià)格將承壓。

圖3 鋼材現(xiàn)貨及原材料價(jià)格繼續(xù)尋底

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表2 主要鋼材品種及原材料價(jià)格變化情況對(duì)比 

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                注：未特殊標(biāo)注的，單位均為元/噸。
　　板材品種期現(xiàn)價(jià)格倒掛雖有緩和，但依然有下調(diào)的空間。以熱軋為例，2月中旬以來(lái)，現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)下跌約500元/噸，各主流鋼廠出廠價(jià)格的下調(diào)卻一直滯后于現(xiàn)貨市場(chǎng)，直到今年4月份，寶鋼才結(jié)束了連續(xù)5個(gè)月的價(jià)格上調(diào)而采取了平盤(pán)暗補(bǔ)的策略，一方面是現(xiàn)貨市場(chǎng)的持續(xù)陰跌，另一方面是鋼廠價(jià)格的持續(xù)堅(jiān)挺，導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)差不斷拉大，截至5月初，寶鋼的掛牌價(jià)格已高出現(xiàn)貨價(jià)格1800余元/噸，即便去掉補(bǔ)貼的部分，倒掛幅度仍在1500元/噸以上，存在較大的下調(diào)空間；其他主流鋼廠如武鋼、鞍鋼等，經(jīng)過(guò)前兩個(gè)月的下調(diào)，目前與市場(chǎng)的倒掛幅度有所減輕，大約分別在800元/噸和300元/噸左右（如圖4所示），這或許也預(yù)示著本次鋼廠調(diào)價(jià)仍將繼續(xù)分化：對(duì)于部分倒掛嚴(yán)重的鋼廠如寶鋼、武鋼等繼續(xù)下調(diào)的可能性較大，而以鞍鋼為代表的鋼廠因前期調(diào)降比較到位，下調(diào)幅度或?qū)⑹照慌懦S持平盤(pán)的可能性。

圖4 熱軋現(xiàn)貨價(jià)格與鋼廠出廠價(jià)對(duì)比

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　　建材品種期現(xiàn)價(jià)差有所收窄，下調(diào)空間或小于板材。繼3月各地出現(xiàn)貿(mào)易商逼宮鋼廠的事件以來(lái)，廠商關(guān)系一度惡化，以沙鋼為代表的鋼廠對(duì)此作出積極反應(yīng)，在3月中旬以來(lái)的多次價(jià)格調(diào)整中，均以下調(diào)價(jià)格為主。以三級(jí)螺紋鋼為例，在6次調(diào)價(jià)中，僅1次小幅上調(diào)30元/噸，其余5次均為下調(diào)，累計(jì)下調(diào)幅度達(dá)到了470元/噸，大于現(xiàn)貨市場(chǎng)的跌幅330元/噸，目前，期現(xiàn)價(jià)差已收窄至20元/噸（如圖5所示），這也預(yù)示著后期建材下調(diào)的空間將小于板材。

圖5 螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格與鋼廠出廠價(jià)對(duì)比

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    綜合以上分析，筆者認(rèn)為雖然城鎮(zhèn)化建設(shè)、鐵路投資恢復(fù)、房地產(chǎn)供地面積大幅增加等對(duì)后期鋼材消費(fèi)形成利好，不過(guò)，從目前的情況來(lái)看，鋼廠的減產(chǎn)雖有增加，但力度不及預(yù)期，高爐開(kāi)工率和粗鋼產(chǎn)量仍不斷攀升，短期內(nèi)供給壓力依然較大。鋼材市場(chǎng)的弱勢(shì)已傳導(dǎo)至原材料市場(chǎng)，鐵礦石、煤焦等加速下跌，成本支撐力度繼續(xù)減弱，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然處于下行態(tài)勢(shì)。對(duì)于6月份出廠價(jià)格，筆者認(rèn)為仍將維持分化態(tài)勢(shì)，不同鋼廠或?qū)⒉扇〔煌呗裕簩?duì)于寶鋼、武鋼等前期較為堅(jiān)挺或調(diào)降幅度相對(duì)較小的鋼廠，由于期現(xiàn)倒掛幅度較大，存在較大的下調(diào)空間，其他主流鋼廠如鞍鋼、太鋼等，由于前期調(diào)降比較到位，下調(diào)幅度或?qū)⑹照?，不排除維持平盤(pán)的可能性。各品種的下調(diào)幅度預(yù)計(jì)如下：熱軋0-300元/噸，冷軋、中板0-200元/噸，鍍鋅0-100元/噸，螺紋鋼0-50元/噸。

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