中報業(yè)績符合預(yù)期。公司2012年上半年度實現(xiàn)營業(yè)總收入323億元,同比下降15%;二季度單季度實現(xiàn)營業(yè)總收入163億元,較一季度環(huán)比增長2%,同比下滑18%;上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-13億元,同比下滑-497%;二季度單季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-5.9億元,環(huán)比虧損幅度改善17%;二季度EPS為-0.20元,符合我們之前的預(yù)期-0.20元。
生產(chǎn)平穩(wěn)產(chǎn)量小幅下滑,毛利同比惡化。上半年公司累計完成產(chǎn)量:生鐵709萬噸、40cr無縫管粗鋼729萬噸、鋼材695萬噸,同比分別呈現(xiàn)小幅下滑:5.5%、7.8%、5.3%;公司分品種毛利均出現(xiàn)了惡化,其中棒材、寬厚板、鋼管、線材、熱軋板卷、冷軋板卷和帶鋼的毛利分別為3.9%、-0.8%、5.4%、3.2%、-1%、2%、和-6%,分別同比下滑-3.8%、-2.9%、-2.5%、-5.3%、-1.8%、-4.1%和-9.4%,主要是需求低迷導(dǎo)導(dǎo)致上半年鋼材價格大幅下滑,原材料價格調(diào)整有所滯后帶來的毛利下降。

行業(yè)低迷,三季度難以擺脫虧損,主營業(yè)務(wù)大概率出現(xiàn)全年虧損。進入三季度之后,鋼材價格下跌迅猛,需求進一步下滑;公司中厚板等主要產(chǎn)品面臨的下游需求更加低迷,因此,雖然公司在治理方面有所改善,但是難敵基本面惡化,我們預(yù)計三季度公司仍然難以擺脫虧損,主營業(yè)務(wù)全年大概率將出現(xiàn)虧損。
維持公司盈利預(yù)測,維持“中性”評級。行業(yè)基本面景氣低位,公司在行業(yè)中屬于成本壓力較大、管理調(diào)整中繼的企業(yè),預(yù)計下半年將延續(xù)上半年虧損局面,因此我們維持公司2012年、2013年盈利預(yù)測-0.76元、0.00元維持公司的“中性”評級。